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周三机构一致最看好的10金股

2019-11-08 17:21:38

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国珍环保

点评报告:三峡集团溢价入驻,公私合作开辟新的增长边界

投资要点

国珍集团同意转让其15%的股份。最大股东的实际控制人是中央国有长江三峡集团公司,该公司于9月20日披露,计划以31%的溢价将国珍集团持有的公司15%的股份转让给长江环保集团和三峡资本。转让完成后,国珍集团持有公司17.46%的股份,受让方由中国长江三峡集团控制,共持有26.63%的股份,成为公司最大股东。协议还规定:1)三年内,董事长和董事会将由国珍环保主导,公司将提名3名非独立董事和9名董事中的2名独立董事;2)现任财务经理保持不变,新的主管副经理由受让方推荐。3)长江环保集团已给予国珍业务支持,在未来三年内,每年将在受让方的新项目中承担不少于30%的运营维护服务保障职能。然而,该披露没有具体说明控制权是否发生了变化,也没有具体说明两家公司之间要转让的股份比例。三方仍在讨论具体事宜。

行业变化要求一体化发展,公私合作优势互补,开辟新的增长边界

水污染控制是一项复杂的系统工程,从最初的单一工厂建设和运营的重点逐渐发展到工厂网络的整合和河流水环境的综合改善。就工厂建设而言,2017年城镇和县域城镇污水处理率分别达到94.54%和90.21%,基本处于饱和状态。河道和水环境整治是近年来整治的重点。然而,由于涉及许多因素,项目的监管非常困难,资源的市场配置效率太低。为了完成国家使命,国有中央企业主动率先投入和运营国有资本,并与专业环保公司合作获得技术支持。公私伙伴关系相辅相成。近年来,三峡集团主要整合产业布局,以城市为单位综合治理水污染,打破以往以项目为单位的战略,或直接影响未来的市场格局。今后三年的工作重点是1)逐步实现1500万吨/日加工规模的目标;2)市场上近一半的植物资源在政府手中。长江保护预计将促进这些植物资源的市场化开发,并为公司的业绩增长提供支持。

利润预测和估价

我们预计该公司在19至21年内对其母公司的净回报为3504.104.79亿元人民币,同比增长25%,17%,17%,每股每股每股0.52元人民币,0.61元人民币和0.72元人民币,与当前股价pe20x倍、17倍和15倍相对应,保持“买入”评级。

风险警告:融资进度可能不如预期。

Cosl

长期战略定位提供多样化的增长驱动力

公司现状

中海油在香港演出后,我们最近组织了一次路演。我们相信中海油的未来发展战略和方向将对中海油服特别有利。

评论

中海油预计2021年资本支出将回到1000亿英镑。根据中海油2025年的生产方针(每天200万桶石油当量),我们预计中海油未来几年的资本支出将继续增长,分别达到780亿元(增长25%)、870亿元(增长12%)和1050亿元(增长21%)。

预计2021年将超过1000亿元,接近中海油2014年1065亿元的峰值。此外,我们认为这一假设并不要求油价继续上涨,主要是考虑到中海油强大的成本控制,以及中海油现有的大部分资源储量仅需要40-50美元/桶的油价来满足sec的“经济上可行”的要求。

通过中联煤层气公司改造陆上非常规资源。中海油希望将最近从母公司收购的cucbm变成唯一的陆地清洁能源平台。中国煤层气目前以煤层气为主,含少量致密气。根据中海油的长期计划,中国煤层气将主要转化为致密气和页岩气。考虑到中海油服丰富的陆上储量和未勘探区域,我们认为后续的工作量将主要惠及中海油服,中海油服也在积极加强其非常规陆上勘探开发技术储备。

寻求更多海外运营商项目。中海油近年来的重大海外项目,如圭亚那,为其油气产量和储量的增长奠定了坚实的基础。然而,由于中海油不是运营商,项目进度和开发计划仍然受到某些限制。该公司表示,中海油未来在海外项目扩张中将更加积极地寻求运营商项目,以便在项目开发计划中有更多发言权,包括石油服务合同招标等。因此,我们认为中海油服也会受益。

估价建议

保持利润预测。a股/h股12.70元/10.80港元的目标价格保持不变,分别相当于2020年市净率的1.6倍/1.2倍,较当前股价上涨4%/18%。维持a股以赢得行业评级。目前,中海油服a股市盈率分别为2020年市净率的1.5倍和1.0倍。

危险

油价剧烈波动;中海油的国内资本支出低于预期;这个行业供过于求。

健康元

另一种呼吸产品已经获得批准,进入收获期,健康元将在未来上市。

公司公告:全资子公司泰泰制药有限公司和控股子公司上海芳收到中国食品药品监督管理局批准并颁发的盐酸左旋沙丁胺醇雾化吸入溶液药品注册批准文件。注册类型分为3类化学药品,累计研发费用直接投资约2011.9万元。

左旋沙丁胺醇具有更好的安全性。盐酸左旋沙丁胺醇雾化吸入溶液用于治疗或预防可逆气道阻塞性疾病引起的支气管痉挛。沙丁胺醇是一种短效β2受体激动剂,起效迅速,是目前临床治疗急性哮喘发作最广泛使用的药物。沙丁胺醇是外消旋的,由等量的左旋和右旋组成,其中只有左旋能产生松弛支气管平滑肌的作用。葡聚糖没有这种作用,但它能与β受体结合产生副作用,如头痛、头晕、心悸和手指颤抖。因此,左沙丁胺醇具有更好的安全性,在老年人和儿童用药方面更具优势。

该公司是中国第一家仿制品公司,也是唯一的通用名称。预计它将占领国内市场。我们预计沙丁胺醇吸入溶液的国内销售额约为10亿元人民币。左旋沙丁胺醇比沙丁胺醇具有更好的疗效和安全性,国内雾化市场相对较大。因此,我们认为左沙丁胺醇有更大的机会取代沙丁胺醇。根据健康元的推广能力,我们估计按30%-40%的替代率,左旋沙丁胺醇在中国的销量可达3-4亿元。目前,只有中国公司获得了该品种的注册证书,另一家企业已批准了临床应用。健康院左沙丁胺醇吸入溶液进入优先审查,并被批准免于临床直销。据估计,在未来2-3年内,国内市场将不会有竞争性产品,竞争格局将是良好的。

该公司的呼吸产品已进入收获期,并将在未来上市。对R&D的高壁垒、吸入制剂的批准和生产是中国市场长期被外国公司占据的原因。但是对于能够克服这些障碍的国内制药公司来说,这些障碍将成为一条很好的护城河。这一批准是在该公司的复方异丙托溴铵吸入溶液注册于今年4月10日获得批准后授予的,另一种呼吸产品获得批准,这标志着该公司呼吸技术的突破和产品线逐步进入收获期。布地奈德和舒利迭非专利药物也包括在研究范围内,这两种药物将在未来上市。

展望2019年,我们相信朱莉集团将继续贡献稳定的业绩,朱莉单克隆抗体研发布局将继续推进,呼吸领域的复合异丙托溴铵吸入溶液将开始贡献业绩,随着呼吸产品进入收获期,业绩有望超出预期,因此我们提高了对公司的盈利预测。我们预计2019年至2021年母亲的净利润分别为8.63亿元、9.94亿元和11.44亿元,相应增长率分别为23.4%、15.2%和15.0%。每股收益分别为0.45元、0.51元和0.59元,相应的市盈率分别为22倍、19倍和17倍,保持“买入”评级。

风险警告:药品销售没有预期的高;新药研发失败的风险;原油价格风险。

东山精密

股权转让,引入战争投资,进一步降低质押风险

实际控制人宣布计划将其5%的股权转让给盐城智能公司,总转让价格为14.8亿元,以进一步降低质押风险。该公司今天宣布,已于9月27日与盐城智能公司签署股权转让协议。计划转让80,328,624股,占公司总股本的5%。每股转让价格为18.43元,总转让价格为14.8亿元。第一期7.8亿元,第二期付款将在协议生效后30天内和股份转让后60天内完成。转让完成后,实际控制人持有公司27.82%的股份,仍然是公司的实际控制人。盐城智能公司是盐城市国有资产监督管理委员会的下属机构。股权转让也显示了盐城对东山精密的长期支持。引入地方国有资产监管将有助于公司长期稳定发展。同时,资金的转移也将有助于公司解除质押,进一步降低质押率。公司实际控制人质押率占所持股份的81.79%。如果所有转移的资金都能用于解除质押,预计实际控制人的质押率将降至30%左右,这将减轻市场对公司质押率高的担忧。业务方面受益于主要客户mpi天线带来的软板业务的大幅增长。穆泰克的硬板业务和阿尔夫电子的电介质滤波器都受益于5g的商业推广。我们预计公司2019年至2021年的净利润为1.599/2081/23.17亿元,每股收益为1.00/1.30/1.44元。我们给出的目标价格是30元,相当于2019年pe估值的30倍,并保持“买入”评级。

Mflx的软板业务受益于主要客户mpi天线贡献的增加,而非手机业务份额继续增加。由于大客户手机采用mpi天线柔性板,每台手机的价值将继续增加。与此同时,该公司在平板电脑、手表和耳机等非手机业务中的软板份额继续增加。软板业务继续稳步增长,并将在未来进一步受益于5g交换机。

Multek的硬板业务直接受益于5g对通信板的需求。公司于2018年8月完成了对multek的收购,实现了中高端pcb软(mflx)和硬板(multek)业务领域的全方位产品组合。Multek产品广泛应用于通信设备、企业级服务器、电子消费品、汽车等各个领域。主要客户是爱立信、诺基亚、思科等高端客户。与此同时,Multek产品正积极为国内主要设备制造商开展进口认证,这将直接受益于5g对通信板日益增长的需求。考虑到该公司在收购mflx和随后优化运营和管理方面的经验,我们预计multek的净利润将在未来进一步增加。

加速5g的建设将提高对介质滤波器和基站天线的需求。在5g期间,基站滤波器从金属腔滤波器发展到陶瓷介质滤波器。附属Alf Electronics拥有上游陶瓷粉末配方工艺,以及大规模生产介质过滤器和相应的调试能力。它在行业内有很高的产能和很强的竞争力。目前,3.5g介质滤波器的产量正在逐步提高,2.6g介质滤波器也将加速容量的释放。我们估计5g基站所需介质滤波器的国内市场空间约为336亿元。

风险提示:5g进度和订单不符合预期、主要客户销售不符合预期、竞争加剧导致毛利率下降、multek集成不符合预期、目标价格不符合预期的风险。

恒华科技

引进国有资本控股,共同打造bim全球旗舰

事件

公司宣布控股股东与实际控制人签署了《股份转让协议》等协议,将公司控制权转让给中国交通信息中心有限公司,中国交通信息中心有限公司将成为公司的控股股东。

复习

公司的四个一致行动者计划多次将股份转让给cccc信息,cccc信息将在首次股份转让后实现控制。四个一致方(乙方)为股份转让方,中国证监会(甲方)为股份受让方。本次交易总体安排分为三批:①乙方首次股份转让8200万股,占总股本的13.5%,转让价格为14.27元,转让价格为11.7亿元。同时,协同各方仅保留7.36%的表决权,甲方拥有13.5%的表决权,连任后在9人董事会中占有5个席位,实现了控股。②首次股份转让后第二年将有6100万股股份再次转让给甲方。(3)甲方将通过选择认购公司非公开发行的机会继续扩大持股比例。通过交易中的信息交流,目标持股比例超过四大协同方3%以上。

双方约定的利润承诺相对合理,公司过去三年的业绩增长非常明显。公司的管理团队有望长期保持稳定,这有利于公司的战略和运营稳定。双方同意,2019年至2021年的净利润将在2018年净利润的基础上分别增长30%、56%和87.2%,公司业绩将在三年内增长23.2%。我们相信,泛在电力物联网三年建设开始后,三维设计、数字基础设施等电网信息服务有望迎来新一轮快速增长。这种相对较高的利润承诺反映了公司良好的业务发展势头。

这次引入国有资本将有助于公司加速成为bim和智能基础设施领域的世界知名公司。以bim为核心技术构建的智能基础设施解决方案在中国国家电网具有强大的竞争优势。中国电信集团的引入将有助于公司进一步加快电网bim向交通等行业的扩张,增强bim和基础设施管理信息化的自主可控能力。此外,CCCC信息和CCCC集团作为“一带一路”的新生力量,将有助于拓宽公司的全球销售渠道,嫁接全球优势资源,加强国际行业标准的参与,有望加快公司发展成为bim领域的世界知名公司。

应收账款将会改善。中国报告的应收账款同比增长较大的原因是epc客户未能严格按照合同付款。然而,项目业主是一家信用相对较好的电力公司。我们判断,下半年应收账款将按时收回,全年应收账款情况将逐月好转。未来两年,公司将继续收取应收账款。随着净利润的快速增长,经营活动的现金流将会提高。

利润预测和投资建议

据估计,从2019年到2021年,母公司的净利润分别为3.64亿元、4.81亿元和6.33亿元。鉴于无处不在的物联网将给公司带来新的发展机遇,公司将继续给予购买评级。

风险警报

股权转让审批风险;电网信息化投资低于预期;公司应收账款风险大幅上升

大秦铁路

高额股息凸显了西煤东输主体的投资价值。

投资方案:大秦铁路是煤炭从西向东运输的重要通道。尽管今年受到多种因素的影响,我们预计全年运输量将保持稳定。从中期和长期来看,煤炭生产和销售的不匹配以及“循环铁”政策将支撑铁路货运需求。总的来说,豪吉铁路虽然已经正式通车,但其短期分流效果有限。大秦铁路业绩稳定,股息支付率高,仍有明显的投资价值。我们预计每股收益在19-21年内为0.93/0.98/1.01元,相当于当前股价pe的8.1/7.7/7.5倍,根据ddm估值模型(内在价值8.9元)的计算,目标价格为9元,并保持“强力推荐-a”评级。

年初以来,受多种因素影响,大秦线交通量有所下降,但煤炭需求有望在第四季度开始复苏。大秦线是公司的核心资产,但今年由于台风、电缆故障和火电需求下降,大秦线2019年1月至8月完成货运量2.9亿吨,同比下降3.98%。然而,随着第四季度宏观经济的稳步复苏、水电的衰退和火电需求的逐步恢复,预计全年货运量将保持稳定。

中国煤炭资源的区域分布主要集中在“三西”地区,产销不匹配为煤炭运输需求奠定了基础。中国的煤炭资源集中在“三个西部”地区(山西、陕西和内蒙古西部)。煤炭供应方面,2018年中国原煤产量35.46亿吨,同比增长5.2%。山西、陕西、内蒙古总产量为24.43亿吨,占全国总产量的68.9%,比上年增长1.7%(67.2%)。然而,煤炭消费集中在东部沿海地区。这种产销不匹配形成了从西向东、从北向南的煤炭运输格局。预计未来煤炭生产能力将进一步集中在“三西”地区,煤炭运输需求仍有很大改善空间。

铁路改革继续深化,“一个强大的运输国家”造福铁路部门。目前,京沪高铁已经正式开始a股上市。目前,铁路总负债率居高不下,优质铁路资产上市有望优化债务结构,提高经济效益。我们预计,未来高质量的铁路资产证券化将继续推进。此外,最近中共中央和国务院发布了《建设交通强国纲要》。我们认为“旋转铁”政策有望加速其实施。相关政策继续惠及铁路行业,大秦铁路等优质铁路资产预计将全面受益。

风险提示:宏观经济出乎意料,豪吉铁路分流出乎意料,“循环铁路”政策出乎意料

浩华科技

鼎增项目成功落地,产业基金助力发展

事件:

公司发布固定增长量报告,向国防与民用技术产业投资基金有限公司、中国华融资产管理有限公司、洛阳郭虹投资集团有限公司三家机构投资者发行59,438,658股,每股11.89元。募集资金总额为706,725,643.62元,不含发行费用,实际募集金额为701,658,387.18元。

投资要点

公司是化工行业少有的领先科技企业:其前身田可有限公司主要从事变压吸附气体分离技术及成套设备、催化剂产品、C1化工设计。2018年12月,公司收购了母公司中国浩华拥有的11家科研机构。重组目标均为科研实力雄厚的优质化工科技企业。重组后,公司新增氟树脂、氟橡胶、三氟化氮、橡胶密封产品、航空轮胎、特种涂料等产品,正式成为中国化工集团科技部门的资本运营平台。

鼎增项目成功落地,产业基金助力公司发展。本期募集资金将主要用于“陈光医院5000吨/年优质聚四氟乙烯悬浮树脂及配套项目”、“黎明大成1000吨/年电子三氟化氮扩能改造项目”、“Komyoin研发产业基地项目”、“海化医院先进涂层生产基地项目”、“黎明医院省级企业技术中心产能提升建设”等项目,这些项目在氟化工、电子特种气体、军事配套设施等诸多领域都非常符合国家战略规划和发展方向。同时,国防与民用技术产业基金的支持为公司的长期可持续发展提供了充足的动力。

高端聚四氟乙烯产品的竞争优势将进一步扩大:虽然由于今年上半年中美贸易摩擦升级和国内竞争加剧,聚四氟乙烯产品价格有所下降,但高端聚四氟乙烯产品在进口替代过程中价格相对坚挺。公司下属的陈光医院在现有生产能力的基础上,开发了5000吨/年的高品质改性聚四氟乙烯产品,可用于5g基站的pcb覆铜板和半导体。新的生产能力将进一步加强陈光医院在国内外含氟聚合物行业的领先地位。

盈利预测和投资评级:我们预计公司2019年至2021年的营业收入分别为45.5亿元、50.72亿元和58.13亿元,归属于母公司的净利润分别为6.09亿元、6.98亿元和8.09亿元,每股收益分别为0.73元、0.83元和0.97元,对应市盈率的当前股价分别为24倍、21倍和18倍。保持“买入”评级。

风险提示:军事依赖的风险、子公司整合管理过程的不确定性以及行业竞争的加剧导致产品价格下降。

Opkonsky

对此事件的评论:股权激励扩大到子公司,整个公司将能够在未来工作。

事件:

公司宣布了2019年限制性股票激励计划,以23.9元的授予价格授予956,500股限制性股票。激励目标总数为21个,涉及公司(包括控股子公司,下同)聘用的经理和核心技术(业务)人员。其中,首次发行的限售股比例分别为3: 3: 4,2019-2021年不含不返回母公司的相应绩效考核目标净利润比2018年分别高出25%、50%和80%。

三年后,我们将推进股权激励,坚信公司未来的发展。

OpconStor三年来第二次推出股权激励计划。2017年,公司宣布限售股激励计划,以22.25元的授予价格授予230万股限售股,总激励目标为50人,涉及董事、中层管理人员和核心技术人员。目前股权激励计划仍在进行中,历史业绩评价指标已经完成,实际股价已经大大超过了授予价格。这时,公司推出了新一期股权激励计划,这显示了公司高管对未来发展的信心。

激励的范围将扩大到子公司,经销商在机构中的资源将被深度捆绑。

与第一个股权激励计划相比,这一激励的最大亮点是扩大了对子公司的激励范围。参与公司激励计划的控股子公司有三家,分别是武汉时嘉医学眼科诊所有限公司、陕西奥塔科医学科技有限公司和绍兴上虞区蒙达维眼镜销售有限公司,三家控股子公司的绩效考核要求与母公司相同。这有利于经销商资源融入主体的深度绑定,符合公司近年来加大自我管理渠道建设和直销比例的战略。

摊销成本很低,对未来净利润影响不大。

根据公告,股权激励计划规模有限,总摊销成本为1066.61万元,其中19-22年摊销成本分别为15555/542.19/262.21/10666万元,对公司净利润影响不大。

投资建议和利润预测

该公司是角膜矫正术的稀缺目标,该行业的增长率正在加快。随着公司新产品推高产品平均单价,预计19-21年内公司将从母公司获得2.99406545亿元的净利润。

每股每股收益分别为0.74元、1.00元和1.35元,相当于pe 67/49/37倍,目标价格为55.5元,保持“增持”评级。

风险警报

行业竞争加剧、验光中心落地失败、行业政策变化等。

国家检查组

加快并购安徽泰威、跨区域、跨领域战略

收购安徽达维,加快跨区域跨领域战略

事件:9月30日晚,公司宣布将以现金2940万元购买安徽陶伟检测服务有限公司55%的股权。此次收购完成后,安徽陶伟将成为国家检查组的控股子公司。

战略布局:公司收购安徽陶伟是公司跨地区、跨领域同步并购的一个例子。一方面,它弥补了公司在皖南分公司的差距;另一方面,也有助于公司拓展食品、农业、化工和环保检测领域,形成跨部门、跨行业、跨层次、跨地区、多领域、多参数、高水平的一流国内检测认证基地和创新中心,实现技术、市场和品牌的有效整合,有利于进一步增强公司的竞争优势,加快公司战略规划目标的实现。

安徽泰威的并购具有很高的绩效承诺,这将有助于增加公司的利润,提高利润水平。

绩效承诺:本次收购的绩效承诺是安徽酒馆2019年至2022年母扣净利润总额不低于2590万元,其中2019年至2022年母扣净利润分别不低于708/689/623/570万元。补偿期的前三年,如果安徽达维母扣的非净利润未达到承诺净利润的85%,转让方应以现金补偿实际净利润与承诺净利润的差额,并按比例分摊补偿。安徽酒馆利润补偿期最后一年,如果安徽酒馆累计净利润未达到2590万元,转让方应以现金补偿不足部分,并按比例分摊补偿。如果安徽达威的累计净利润超过2590万元,受让方将用现金奖励安徽达威的管理层。现金奖励金额=(利润承诺期累计非净利润总额-2590万)* 30%。

并购目标:安徽泰威18年实现营业收入2453万元,净利润626万元,对应的净利率为25.5%,高于中广核18年的净利率(20.4%)。合并有利于中广核增加利润。本次收购以4年平均净利润647.5亿元人民币为基础进行估算,相当于承诺净利润总额2590万元人民币,收购市盈率为8.3倍。

利润预测和投资评级

公司积极实施跨区域并购和跨领域战略。跨地区,公司在熊安新区——熊安朱克成立子公司,18年来为“熊安建设”服务。同时,在19年内收购了海南公司51%的股份,增加了枣庄方圆的资本。跨领域方面,公司在18年内收购了北京奥德清60%的股权,并进入环境和环境检测领域。此外,最近两种材料的重组步伐加快,公司有望从这两种材料的重组中受益。考虑到第三季度并购扩张加速导致的公司利润增厚,以及季节性因素对公司业绩的影响,我们预计公司在19-21年内分别为母公司实现净利润229/276/336万元。公司合理价值的25元/股和“买入”评级保持不变,19年后相应公司的市盈率约为34倍。

风险提示:行业政策调整加剧竞争、企业扩张所需人才匮乏、项目进度不尽如人意、并购整合风险(如并购公司绩效承诺不尽如人意)等。

赵毅创新

Dram项目打开

事件:公司发布非公开发行股票计划,募集资金不超过43亿元,其中33.2亿元用于dram芯片研发和产业化项目,10亿元用于补充营运资金。我们认为,这一固定增长计划正式为上市公司进入dram电路拉开了帷幕。为了承担内存行业的责任和使命,此次非公开发行将充分发挥公司在内存行业的优势,进一步实施dram行业的战略布局,实现高科技产品的进口替代,实现高端通用芯片的自主控制,帮助国家支柱产业的崛起。

Dram是士兵的必需品。实现自我控制势在必行。中国是世界上最大的dram需求市场,占全球dram需求的60%以上,但目前主流DRAM产品的自给率几乎为零。从2019年到2021年,估计只有国内市场有2790、3345和4505亿元。随着5g时代的到来,存储的数据量将呈指数级增长。未来,dram存储器的市场需求仍将保持相对较大的增长势头。中国迫切需要向发达国家学习,大力投资技术研发,解决关键技术,实现本土化。dram行业实现独立控制势在必行。

我们预计,通过此次非公开发行,公司将筹集资金投资于dram芯片的研发和产业化,积极推进产业整合,加快业务发展,扩大战略布局。dram作为集成电路领域的通用芯片,是标准化的,非常适合快速扩展。项目完成后,公司将掌握dram技术,具备dram产品设计能力。此次非公开发行是该公司打造国内领先存储器制造商和全球领先芯片设计公司的关键战略。发行完成后,该公司将成为内存领域涵盖闪存和dram的领导者,其竞争力和行业地位将大大提高。

考虑到二氧化硅的预计收入和归属于其母公司的净利润,并基于当前对公司月度经营和行业价格上涨的跟踪,我们对公司的预期收入和利润进行了修订:我们预计公司在2019-2021年实现63%/40%/30%的收入增长率,相当于2019-2021年的收入为3.66/51.3/66.6亿元。据估计,2019年至2021年公司对母公司净利润的增长率为69.6%/70.4%/30.8%,相当于2019年至2021年对母公司净利润的687/11.70/15.3亿元。上述估计并未考虑合肥长新dram项目的潜在整合因素以及可能持续提价带来的利润率增长。给公司750亿元的目标市值,相当于2020/2021年的64倍/49亿支出,并保持“买入”评级。

风险提示:1)行业下游需求达不到预期;2)新制造工艺的进展不尽如人意;3)合肥dram进展不尽如人意

资料来源:通化顺金融研究中心

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